大道五十天衍四九人遁其一指感情(人遁红线银行)
大道五十，天衍四九，人遁其一有什么含义
一种理解，姑且参看：这其实也就是说是上古天文学知识，是农历和阳历合并问题，月相变化有四，分别为朔月、上弦月、望月、下弦月（最容易判断为初几），月相变化周期为29、53天，则一年见到月相特征数为：365、25/29、53*4=49、475，即近50个月相变化（大道五十），不过俺们一年只能观察到49个（天衍四十九），人在制定历法或者使用时，会忽视或者掩饰掉不足1的余数，同时用润年的方式方法把他补足。如此阴阳历结合的优势在于，边远或偏僻的农民也可以依据月相大体确定阳历，指导耕作，也不要说生活在海边的人，对月相关联变化的潮汐的依靠，以及月亮对女人和生育的作用与影响。
上古之时，在石刻、甲骨、金属器物表面、竹简上印字刻字非常麻烦，费力费时，或者布帛上写字，也很耗费钱财，所以文章都言简意赅，标点都节省了，而且许多内容还是关键字式的笔记，需要师傅给徒弟的教授中大量口头解释，才能真真正正理解。其后，因为战争、意外传承断绝、语言变迁、多代传承后的畸变等因素，造成偏离本意，甚至因为儒家和别的一部分知识文化分子的跨专业强行解读，造成了意思完全偏离本意，这十分遗憾，但是这又成为中华传统文化的营养。大道五十，代表天地规则圆满，也可以引申为事情的全部成功机会
天衍四九，代表天道意志也只能掌握或控制规则中的百分之九十八
人遁其一，代表天道规则之下，还有一线生机是不被任何意志所掌握操控的，也可以理解为唯一的后门或漏洞。
大意就是说，即便这档子事是天道意志的决定，不过 也还有些许的不确定，意即还有一丝机会在天道掌控下翻盘，固然非常难，但不是没有机会。全部是五十，算卦的能力再强也只可以算出四十九，剩下的一是变数，就是通过人的努力能够改变命运。留一份给人争争过了是运，争但是是命
大道五十，天衍四十九，留一线生机。那遁去的一在哪?
不得正，不失反，不得故不失。
不得正，故失正，不得故失。
不得正，不得反，故正反皆失，得中间位置。
得而失之，失而得之，所以周而复始，有得必定会有失，或失正，或失反。或正反皆失，其数无穷，皆得其一，而遁其一，此遁去之一，意为不可得。求遁去的一者，必得之，得者，必失之。其数无量，截之不尽，生机无限，用之不穷，妙不可言。唉！！！小说误人子弟。
first of all，咱们国家的周易是科学，已经确定被全球性科学公众承认的。
所谓‘大道五十、天演四九、人遁其一’，根本就是小说作者，也可以这样说是对易理一知半解的小说作者瞎编出来的。
所有关于‘大道五十、天演四九’，几乎都要引注标明，是出自《周易·系辞上》。
然则，原文是：大衍之数五十其用四十有九。
即：太极序数+两仪序数+四象序数+八卦序数
=1+（1+2）+（1+2+3+4）+（1+2+3+4+5+6+7+8）=50。
此所谓“大衍之数五十”，此先天之数也；大衍过程的15个态势，参加变易分阴阳。
唯一不参加变易的是太极，所以要术算天地阴阳变化，总数50须刨除太极之数1，此所谓“其用四十有九”的真意。
（特别提醒：小说中，大衍为大演，是错误的，应予斧正。中华文明数千年易学史，不能毁在玄幻小说上。）
造成此错误的本质，是在于对易的不明白，以及古代的标点问题。
正确读法：大衍之，数五十，其用，四十有九。
此处，数为动词。
而非，大衍之数，五十。（这样读，数就是名词）
推荐一本，划时代的武侠小说，里面有最科学的武学体系与易理讲解。
《昆仑最强掌门》，起点上叫这个名字，好象原书叫《日月昆仑》
但是这本书看的人很少，我本人念起来也感觉十分生涩难懂，建议跳起看。
作者叫阅读能力，估计就是由于书太难懂，没有相当的阅读能力看不懂。
大道五十，天衍四十九，留一线生机。那遁去的一就是道。大道运转，无私无情。世间万物皆受其操控，如同傀儡，看起来永不得脱，但无私无情之中又有一线生机 那么这样就是道 大道三千六百门 皆可得脱 这一就是生死之门奥妙之道。
更多阅读
“道”出自老子的《道德经》第2十五章。是中国乃至东方古时候哲学的重要哲学领域，预示“终极真理”、本原、本体、规律、原理、境界等等。道不是概念，名才是概念。道生万物，道于万事万物中，以百态存于自然。
《老子想尔注》：“一者，道也。”散形为气，聚形为太上老君。“道就是太上老君”。
太上体顺其自然，在乎三清之前，象帝之先！！！
太上老君者，大道之主宰，万教之宗元，出乎太无之先，起乎无极之源，终乎无终，穷乎无穷。
参考资料知识混装大无极-大道
大道五十，天衍四十九，留一线生机。-------那遁去的一就是道 。 大道运转 无私无情 世间万物皆受其操控 如同傀儡 看起来永不得脱 但无私无情之中又有一线生机 那么这样就是道 大道三千六百门 皆可得脱 这一就是生死之门 奥妙之道唯留一线，便是道盘古有那一线生机 。大道五十，天衍四十九，故留一。道生一，毕生二，二生三，三生万物；万物有生死，或生或死，或死或生，皆是造化。 红尘三千丈，或贪或杀，或悲或喜，有因有果，互相纠缠，形成量劫，量劫接量劫，是为无量量劫。无量量劫之下，神州修士，或避世不出，或积累功德，或另避他径，手段无所极也！！！是以天道无情，视众生为蝼蚁；然则天道也有情，为众生留下一线生机。大道五十。天衍四十九。遁去其一。是为定数。也是变数。大道无形。天道无为。。。
万物运转都有其理，循环往复有迹可循。这是天道，由于天道无情，所以恒古难变。可以被琢磨推理。而遁入其一，我谬论为人道(生灵之道)。人心难测，决策难定。受限于天道又作用与影响着天道。
受限于科技也可以这样说人类认知的水平，大道之说，或许是一个虚构的敬畏，也可能真的是人类进化发展的目录。拨开云雾见明月之时。总会获得结果。在此之前，我们不如多寻思寻思。推荐最优秀解答2012-1208 16:16:54
五十大道，一个逃亡者，田艳可以算作四十九。这四十九个蕴含一定数量和变量，但固定的数字和变量是无形的和无效的，即命运和命运。这八个图是固定的，并且预测推算是可变的。结果是肯定的。固定数或变量的结果就是一切。信也不信，所有的都是缘分。
网民回答错误纠正建议（二）533二、
其他答案
所谓天道50，Dayan 49，唯一缺一。这便是一天的灵魂。一旦这档子事成立，世界就没有改变。它将返回混乱，但道路缺少一个。但这一个存在，它是一个变量。假如真的被淘汰了，道路就不是一条。但只有四十九，失去了变化，所以斧头不能被摧毁。
洪军隧道就好像一盘棋，棋盘上有50个空间，每个空间皆可以，或者只能放一个孩子，此刻……棋盘上一共有49个孩子，故有一个空缺，由于有一个空缺，棋子可以移动，假如那一个补丁，整个游戏就不会下去了，没有空缺肯定是一盘棋。
假如一天的灵魂被摧毁，它就不是空白，而是被抹去，只剩下49个箱子，或者没有空缺，仍然改变不了，所以它不符合洪的刀。
那不是没有存在，而是没有掌控于，只是由于空缺的存在，它致使了样式不一的变化，并致使了样式不一的空缺，叫作变量，总之，就是去地上的一个！！！
网民朋友踊跃发布2015-08－28报告11144条评论
道：万物的诞生，都是躲避的大门，换言之就是万物存在的金科玉律！！！五十是《易经》的介绍，受欢迎的五十人知道一年的活法，四十是万岁！！！所以四十九是一座山脊，在两者之间！！！
网民朋友踊跃发布2013-04-19报告2118条评论
因为最终，确定了数目。未完成的果实能够改变，它是变化（无常）。放下，理智，
网民朋友踊跃发布2013-04-19报告1514条评论
其他1个答案
其他类似问题
2017年10月14日大街五十号，田艳49号，人们之义是“532”？
2017～01-12“五十大道，田艳49，人逃逸一条”含义8
何谓2017年11月25日五十？第4十九天？七
2017年10月11日大道五十号，田艳的四十九号，盾牌的“一”象征着什么？一
2017—1215“五十大道，田艳49，人逃逸1”含义5
2011-08－29正在寻找一部小说，主角是现在的人，穿越泛滥的平原，五十天的道路，四十九，2…
2017—1206
共享
任务列表1
回到顶峰所谓天道50，大衍49，唯一缺了的那个一。就是这开天斧魂了。一旦这个一补上了，世界没了变化。就会重归混沌，可是固然大道缺了一。不过这一是存在的，是变数。假如真的消灭了，那大道就不是缺一。而是只有四十九，又失去了变化，所以开天斧魂只能镇，不能真的给灭了。
鸿均地道就象一盘棋，棋盘上有50个空格，每个空格上皆可以，也只能够放一个子，此刻……鸿均的棋盘上一共有49子，所以就有了一个空位，由于有了空位，棋子就能够移动，假如那个一补上了，那整盘棋就没的下了，没有空位自然是死棋了。
假如将开天斧魂消灭了，那么并 不是是空出了一格，而是把那一格给擦掉了，只剩下了49格，还是没有空位，依然无法变化，因此不符合鸿均的道。
那缺失的一并不是不存在，只是不在鸿均的掌握中而已，正由于空位的存在，因此才致使了种种变化，而致使了种种变化地那一个空位，就叫变数，亦即那遁去地一!
大道五十，天衍四九，人遁其一。 求详细解释。遥谢!
大道五十，天衍四九，人遁其一
人常说 谋事在人成事在天，尽人事听天命 ，世事无绝对 。
那个一代表了变数 不确定
此处的人 不一定是人 是生灵 就好像蝴蝶效应 常常一个生灵 一个微不足道的事情 就可能作用与影响到 未来世界的格局！！！！！！
打比方说说 战场上 刘邦被一支箭射死了后面 就不可能有汉族 汉朝
古代算卦之法分两种:卜和筮。卜着重是用龟甲起卦，筮着重是用蓍草起卦。筮的起卦方法在《易经。系辞》上有详细的解说，方式是取五十根蓍草，留一根不用，只用四十九根起卦。
五十根蓍草来预示世间万物。那个不用的一预示天地未生前的太极， 大衍之数，遁去其一，也就能够理解为由太极衍生出来的万事万物。
大道以五十为满，天衍却为四十九。总是不能完全完美，却总有一线生机。所谓大道五十，天衍四九。大道五十，乃成周天之数，不少了一个一，怎么能有变数呢？
武道仙道，破碎虚空！！！ 洞天福地，五行相生！！！ 灵魂修道，炼丹种草！！！ 激情江湖，诡秘苗疆，隐世修真界中，风起云涌！！！ 手持三尺青锋，抛洒热血豪情，上穷碧落，问道九霄！！！扬道固我愿，修儒为径是，世间人逍遥，数彼我贤圣
总是有那么一些事情使人记好了，总是有那么一些事情使人忘记。 那些忘记的，随风飘散。 那些记住的，就此成为执念。
道可道，不可盗。能取一道，能容百道，但却不能攫取无尽道。总有先天一道在天地之外，一道不尽，生生不息，变化无尽，再衍无尽道
万世沉浮，兴衰荣辱，千百万年似弹指一瞬间，纵使名符其实的长生不死又怎样？到头来但是是亲眼见证一场神话的兴起与灭亡，徒留下满腹的惘怅与哀伤。
不愿长生，只愿共生，不争百世，只争一世，不求永恒，只求这一生
无极太虚气中理，太极太虚理中气。乘气动静生阴阳，阴阳之分为天地。未有宇宙气生形，已有宇宙形寓气。从形究气曰阴阳，即气观理曰太极。
虚幻与真实谁能说清。一花一世界，一草一天堂，一叶一菩提，一砂一极乐，一方一净土，一笑一尘缘。一念一清静
破空而去亦难忘，几番寒暑生死劫，终迎来了回归日，到头来却梦一场，支离破碎，一切化为虚无
日中则移，月满则亏，大道有垢，无暇必毁。物盛则衰，天地之常数也。所以有缺，才能无限达至圆满。
人生在世，每个人都没有可能没有遗憾。不过人切记不可能总是活在过去。我不相信往事可以重来。与其过多地陷入过去，不如好好地把握此刻与将来。发生的业已不能再改变，与其抱着一丝幻想，还不如彻底洒脱跳出。往事一去不返，太过执着，徒增伤感。我不想回首，回首不若心怀憧憬与希望。
何为水资源治理的三条红线?
公布的《zhong gong中间位置、国务院关于加快水利改革 发展的决定》提出，要实行最严格的水资源管理制度，确立水资源开发利 用控制红线、用水效率控制红线和水功能区限制纳污红线，并建立用水总 量控制制度、用水效率控制制度、水功能区限制纳污制度、水资源管理责 任和考核制度四项制度。2012年1月12日国务院发布的《关于实行最严格水资源管理制度的 意见》，明确提出了水资源开发利用控制、用水效率控制和水功能区限制 纳污"三条红线"的目标:，到2030年我国水资源管理"三条红线"的主 要目标是：全国用水总量控制在7000亿立方米以内；用水效率达到或接 近世界先进水平，万元工业增添值用水量（以两千年不变价计，下同） 降低到40立方米以下，农田灌溉水有效利用系数提高到0。6以上；主要污染物人河湖总量控。
要从咱们国家的基本水情出发，实行最严格的水资源管理制度。水利部随后提出要围绕水资源的配置、节约和保护，明确水资源开发利用红线，严格实行用水总量控制；明确水功能区限制纳污红线，严格控制入河排污总量；明确用水效率控制红线，坚决遏制用水浪费。一年来，水利部进一步增大取水许可和水资源论证、节水型社会建设、水功能区监督管理等各项工作力度，会同国家发展和改革委员会、财政部、环境保护部、国务院法制办等10个部委制定了《关于实施最严格水资源管理制度的建议》，上报国务院。137．环境保护行政主管部门怎样对水环境保护进行监管留。囊环境保护主管部门采取了一系列重大措施，对水环境保护和水污染防治进行监督管理。
据水利改革发展的新形势新要求，在系统汇总我国水资源管理实践经验的基础上，2011年中间位置1号文件和中间位置水利工作会议明确要求实行最严格水资源管理制度，确立水资源开发利用控制、用水效率控制和水功能区限制纳污“三条红线”，从制度上推动经济社会发展与水资源水环境承载能力相适应。针对中间位置关于水资源治理的战略决策，国务院发布了《关于实行最严格水资源管理制度的建议》，作出全面部署和具体安排。这是指导当前和今后一个时期我国水资源工作的纲领性文件。对于解决我国复杂的水资源水环境问题，实现经济社会的可持续发展具有深远意义和重要作用与影响。该文件共分5章、20条，明确提出了实行最严格水资源管理制度的指导思想、基本原则、目标任务、管理措施和保障措施。主要内容概括来说，就是确定“三条红线”，实施“四项制度”。
“三条红线”：一是确立水资源开发利用控制红线，到2030年全国用水总量控制在7000亿立方米以内。二是确立用水效率控制红线，到2030年用水效率达到或接近世界先进水平，万元工业增添值用水量降低到40立方米以下，农田灌溉水有效利用系数提高到0。6以上。三是确立水功能区限制纳污红线，到2030年主要污染物入河湖总量控制在水功能区纳污能力范围之内，水功能区水质达标率提高到95%以上。为实现上述红线目标，进一步明确了2015年和2020年水资源治理的阶段性目标。
房企应付账款超3、5万亿 成为逃避“三道红线”利器
证券时报记者 罗曼
6月29日，三棵树(603737，股吧)一则公告称，本应于今年3月31日到期的商业承兑汇票（简称“商票”）出现逾期，并涉及两家上市房企，其中一家逾期票据金额5137、06万元，另一家逾期票据金额148、44万元。随后逾期金额较大的一家房企向证券时报记者回应，逾期票据已于今年6月初兑付。
本是一则不起眼的公告，却再次撕开了房企通过商票变相融资的口子。三棵树的公告中有一个细节与关键，公告称以龙头房企为主的一线地产商使用票据支付比例提升，从而致使报告期内公司应收票据余额持续增长。
因为票据支付在资产负债表中计入应付账款、应付票据科目，展现为公司的无息债务，因此房企通过支付票据不但能替代融资，同时在“三道红线”监管下，还能降低红线（净负债率指标以及短债比指标）。因此，一大批房企纷纷通过增添应付账款及票据方式调节负债结构，并扩大对上游供应商的资金占用。
统计数据显示，2018年一季度，上市房企的有息债务（蕴含短期借款、一年内到期非流动负债、长期借款、应付）增速同比为二十四。09%，到2021年一季度，这一增速已降至2、5%，有息债务增速呈现明显下滑趋势。不过，应付票据及应付账款却在大规模增添，截至2020年末，上市房企的应付账款及应付票据规模增至约3、54万亿元。房企“隐形债务”规模的大幅增添致使房企总负债规模不降反升，甚至是房企的偿债能力可能被高估。
房企应付账款及票据金额的快速上升带来不可忽略的风险。有消息称yanghang等监管部门已经出手，将试点房企的商票数据纳入监控范围，要求房企将商票数据随“三道红线”监测数据每月上报。
证券时报记者就上述消息向yanghang相关部门求证，不过对方称不作回应。在行业整体偏紧的外部环境下，应付款“隐形债务”的偿还必然会作用与影响到企业的流动性，并考验房企的偿债能力和项目的周转能力。
房企利用票据变相融资
自2018年以来，面对房地产市场波动和条文持续调控，特别是2020年8月20日监管下发的“三道红线”条文，房企纷纷开始调整债务结构，优化指标。
证券时报记者统计数据显示，2020年房企商票承兑规模约3667亿元，同比增长36、2%，房企商票承兑规模大幅上升。
某地产商上游供应商告知记者，“目前近60%房企都使用商票进行材料采购、工程款支付等，40%房企不用商票主要由于企业资质太差、流通性低，市场不认。商票支付贯穿整个房地产产业链，包括招标、开发建设、采购、设计、销售等环节。”
今年以来，陷入商票到期未兑付风波的房企为数不少，华夏幸福(600340，股吧)、阳光城(000671，股吧)、实地地产、中梁控股、荣盛发展(002146，股吧)等地产商均出现过商票未能按期兑付的情形。
“房企商票推后几个月支付事实上在行业里很正常，不过没有爆出来。打比方说我们都跟宝能地产合作，有些项目早已经完工，不过款可可以在1年甚至2年后支付，但是最终都是会付。有些工程款需要我们自己垫付，固然利润被压得很低，结款周期也很长，不过没有办法，还是要合作的。”地产建筑材料商老吴告知记者。
三棵树公告中一个细节与关键更是透露出龙头房企在与供应商的合作关系中通常来讲占据主导地位。公告称，报告期内公司收入增长较多数源出工程墙面漆业务收入增长，而公司应收票据结算基本来自工程墙面漆及装饰施工业务。公司应收票据余额与工程地产相关收入具备一定匹配性，主要系报告期内公司地产工程类顾客收入不断增添，且以中国恒大为主的一线地产商使用票据支付比例提升。
相对于银行借贷、发行，房企依赖票据即是一种“赊账”行为，通过挤占上游供应商资金，缓解自己一身资金周转压力，实为变相融资。越强势的房企在与供应商合作中，越容易实现延期付款。
不过对于商票来讲，票据持有人考虑到长期合作，通常来讲不会在公开渠道发声。当房企资金链紧张，商票的兑付优先级相比金融类机构要低许多，即债权人的权利其实没有完全得到保障。记者在采访过程中获悉到，商票持票人超过2～3个月未收到款也较正常，房企结款时普遍存在拖延。
据记者统计，目前市场仍有大量地产企业采用商票结算，蕴含万科、绿地、保利地产(600048，股吧)、碧桂园、融创在内的多达60家上市房企。商票为啥呢如此受欢迎？
中原地产首席剖析师张大伟向记者剖析，相对于银行贷款、发债、信托及资管等融资渠道，商票的优势就在于程序简单且便捷，无须备案、抵押、中介机构尽职审查等非常繁杂流程，且资金用途灵活。其次，商票是一种特别好的“赊账”方式，由于商票不占以其在金融机构的授信额度，不计入有息负债，成为降低房企净负债率以及短债比的一个重要方式。第3，房地产融资条文趋向收紧，从需求端到供给端，银行借款、、非标等融资渠道持续收窄，票据便成为各大地产企业的主要融资渠道。
于是，携规模优势，在上下游产业链掌握话语权的头部房企，应付票据金额最近几年以来迅速走高。上海票据交易所数据显示，2020年TOP19房企总体商票承兑余额达到3355、74亿元，较2019年增长36、59%，占全国商票承兑总量的9、27%。
“三道红线”压顶 房企大腾挪
2020年8月20日，居室和城乡建设部、人民银行联合发布“三道红线”条文，具体为红线一：剔除预收款后的资产负债率大于70%。红线二：净负债率大于100%。红线三：短债比小于1倍。依据“三道红线”触线情况不同，试点房地产企业被分为“红、橙、黄、绿”四档。
以有息负债规模为融资管理操作目标，分档设定为有息负债规模增速阈值，每降低一档，上限增添5%，即假如“三线”均超出阈值为“红色档”，有息负债规模以2019年6月底为上限，不得增添；“二线”超出阈值为“橙色档”，有息负债规模年增速不得超过5%；“一线”超出阈值为“黄色档”，有息负债规模年增速不得超过10%；“三线”均未超出阈值为“绿色档”，有息负债规模年增速不得超过15%。
“三道红线”的具体算法为：剔除预收款后的资产负债率=（总负债-预收）/（总资产-预收）。红线2：净负债率=（有息负债-货币资金）/合并权益。红线3：短债比=货币资金/短期有息债务。
以此可看出，为避开踩线，房企完全有动力调整债务结构，手段之一就是将有息负债挪入应付账款及票据、其他应付款等无息负债科目，进而减少表内有息负债。简单理解，就是扩大分子，减小分母，从而降低显性负债率指标。于是，愈来愈多房企通过增添应付款的方式来缓解资金压力，实现加经营。
标普信评房地产剖析师刘晓亮对记者预示，“若监管把房企商票纳入‘三道红线’监管范围，我相信对某些企业的指标会造成还算大的作用与影响。在融资环境趋紧和yiqing尚未结束背景下，房企倾向于用财务手段调整债务结构是应对外部不确定性的一种自然反应，这是可以理解的。并 且，也是为了为自己找到更佳的融资渠道。”
较为典型的是某龙头房企，有息负债去年在最高时曾达8700亿元，今年上半年已降至5700多亿元，短短一年大幅下降近3000亿元，从而完成今年“6月底前有息负债降到5字头，至少实现一条红线变绿”的目标。该房企6月30日称，净负债率已降至100%以下，实现一条红线变绿。
不过，该房企的应付账款及票据最近几年以来大幅度增添，占整个上市房企应付账款及票据规模比例达17、5%，特别是其应付票据成为房企规模之最，总负债规模在2020年度接近2万亿元。
Wind房地产开发统计口径数据显示，2018年度上市房企有息债务规模合计7、4万亿元，同比增长17、5%；2019年度有息债务规模合计8、2万亿元，同比增长10、8%；2020年度有息债务规模合计8、6万亿元，同比增长4、8%。若从单季度数据看，2018年一季度上市房企有息债务规模同比增长二十四。09%，到2021年一季度，同比增长2、5%。同一报告期内，上市房企的营业收入明显上涨， 2021年一季度同比增长高达112、25%。
数据显示，在营业收入规模大幅增长的并 且，上市房企的有息债务规模固然仍在上涨，但增速已明显放缓。并 且，房企应付账款及票据规模呈现大比例上升趋势。
记者统计数据显示，2018年度上市房企应付账款及票据规模合计为2、1万亿元，2019年为2、82万亿元，2020年度这一规模已达3、54万亿元，同比增速达25、5%。其中恒大最高，达到6217、15亿元，同比增长14、1%；其次是碧桂园，达到3893、84亿元，同比增长18、25%；万科达到2962、92亿元，同比增长10、5%。
在应付账款及票据规模大幅增添之下，房企总负债规模不降反升。自2018年至2020年度，房企总负债规模分别是19万亿元、22、2万亿元、二十四。8万亿元。
从另一角度看，记者统计境内上市100家房地产样本企业，2020年度存货周转率中值为0。32，较2019年的0。3略有提升。但同期样本企业的少数股东权益、长期股权投资和别的应收款中值分别同比增添54、6%、20。4%和21、6%。作为对照，样本房企总资产中值2020年同比仅增长10、2%。
上述数据象征着，样本房企整体经营效率提升有限，但通过大幅扩大自己一身少数股东权益规模，提升了表外项目占比，从而改善并表范围内的财务。
“尽管房地产开发企业受‘三道红线’监管要求的作用与影响纷纷降低表内财务，以减少自己一身触及红线的数量，不过行业整体改善情况有限。从企业数量上看，100家样本房企中65%的企业存在较为明显的财务运作迹象，这表明采用财务方式降低表内已经成为行业通行的做法。”刘晓亮预示。
警惕房企流动性指标恶化
如上所述，房企通过财务方式降低表内，进而改善“三道红线”核心指标达到监管要求。Wind数据显示，上市房企的净负债率均值的确有所下降。2020年度上市房企净负债率均值为70。5%，2019年为93、14%，下降较为明显。但扣除预收款后的资产负债率均值却有所上升，从2019年的51、59%上升至53、19%。
对此，刘晓亮剖析，债务腾挪也许会让房企的偿债能力被高估，应付款“隐形债务”的偿还也会作用与影响到企业流动性，考验房企的偿债能力和项目周转能力。
值得警惕的是，100家样本房企短债比均值出现恶化，从2019年的2、33倍下降到去年的1、18倍。短债比的恶化象征着行业流动性压力有所提升，流通性压力较大的房企并且也面临经营和再融资压力。
具体来看，42%的企业2020年末短债比较2019年下降，其中有25家短债比小于1倍，表明这几个企业的流动性压力逐渐增大且流动性风险较高。打比方说泰禾集团(000732，股吧)，2019年度短债比为0。二十四倍，2020年度这一比值下降到0。1倍，华夏幸福短债比从2019年的0。63倍下降至2020年末的0。28倍。
此外，这几个企业还展现出存货周转率较低和净负债率较高的特点。
植信投资首席经济学家兼研究院院长连平预示，存货周转率较低某种程度上象征着房企销售回款减慢，在严控有息负债规模增长的并 且，销售回款却不能弥补补充有息负债增速下降，一旦有息负债增速与销售回款增速同时下降，部分房企面临资金断裂的风险较大。
刘晓亮称，若房企融资环境持续偏紧，流动性风险将成为引发房企信用事件的重要触发因素。
房企今年信用债
到期偿还压力较大
实际上，自2016年以来，房企融资渠道就成了监管层重点调控对象。2018年“资管新规”出台以来，非标融资持续收紧，房企融资进一步受限。2019年监管打击“前融”，同时进一步规范地产债、地产美元债发行。2020年以来，尽管境内地产债、境外地产美元债出现发行高峰，但募集资金用途却始终没有出现实质性放松，并 且，金交所等非标融资渠道被明令禁止，进一步限制了部分房企的资金来源。
用数据展现更为直观。记者统计数据显示，2016年度房企境内发债规模为8700亿元，发行只数929只，净融资额达7985亿元。然而，自2020年8月到现在年7月15日，房企已经连续10个月净融资为负值。今年以来，房企境内信用债净融资为-2907亿元。
境外债方面，2016年以来房企海外发债规模不断上升，2019年规模达800亿元美元（折合人民币5200亿元）高峰。同年7月9日，发改委发布778号文（文件全称《国家发展改革委关于推进房地产企业发行外债申请备案登记管理改革的通知》），房地产企业发行境外债只能用于置换未来一年内到期的中长期境外债务，叠加yiqing冲击作用与影响，2020年房企海外发债规模明显缩减至643亿美元。今年一季度，地产美元债净增量为72亿美元，较2020年一季度和2019年一季度分别大幅下降65%和72%，今年以来房企海外发债有5个月净融资额为负，累计净融资-55、46亿美元。
更难的是，房企还将在今年迎来偿债高峰期，流动资金紧张可想而知。
Wind数据显示，2021年房企境内信用债总偿还量（蕴含了到期偿还量、提前兑付量、回售量）规模创历史新高。截至7月15日，房企境内信用债到期偿还量已经达到6467、37亿元，相比2020年增添1265亿元。全年总偿还量规模约为7217亿元，相比2020年增添814亿元，关系到期826只，到期偿还压力较大。
这仅是境内信用债到期规模，2021年同样也是房企海外债到期高峰期。数据显示，截至7月15日，海外债到期规模达到367美元（约人民币二十四96亿元），全年到期规模达到583亿美元（约人民币3797亿元），涉及207只。即，今年到期的境内外规模合计达到人民币109二十四亿元。
在偿债压力叠加严控有息负债增速的背景下，房地产金融风险不容小觑。在防范破解金融风险和中间位置高层数次强调“房住不炒”、“不将房地产作为短期刺激经济手段”的背景下，房企高经营将难以持续。
视觉中国/供图 数据来源：Wind 本版制表：罗曼
